跳至主要內容
專精特新“小巨人”企業通常在細分行業內市場份額領先，且研發投入力度較大，具有“專業化、精細化、特色化、新穎化”特徵，是我國產業創新升級的重要推動力。
2023年2月，工信部印發通知，組織開展第五批專精特新“小巨人”企業培育。工信部數據顯示，目前我國已培育8997家專精特新“小巨人”企業、848家制造業單項冠軍企業。
在近萬家的專精特新“小巨人”企業群體中，部分企業在創新、成長及盈利等方面表現尤為突出，時代商學院試圖通過構建指標體系，篩選出質地優異的專精特新“小巨人”企業，以期洞察這些表現卓越的“小巨人”企業的特質。
本文選擇全國知名度高的專精特新“小巨人”企業（以專精特新上市公司為主，加上部分知名專精特新非上市公司）作為樣本，從創新力、成長性、盈利能力、規模等方面進行綜合排名，並據此製作前100強企業榜單，如圖表1所示。
“小巨人”百強企業江蘇數量最多，半導體行業表現優異
榜單顯示，按省級行政區劃分，江蘇省擁有數量最多的專精特新“小巨人”百強企業（以下簡稱“小巨人”百強企業），在“小巨人”百強企業中佔據18席。
在培育專精特新“小巨人”企業方面，江蘇省設定了較高的目標，2023年1月20日，江蘇省政府辦公廳印發了《江蘇省專精特新企業培育三年行動計劃（2023—2025年）》，明確提出到2025年，江蘇全省累計培育製造業單項冠軍300家和專精特新“小巨人”企業1500家。
上海緊隨江蘇之後，“小巨人”百強企業數量達17家；北京、廣東則分別位列第三、四名。從數量分佈來看，江蘇、上海、北京、廣東為第一梯隊。
從行業分佈來看，按申萬二級行業劃分，“小巨人”百強企業中，半導體企業數量顯著領先，達23家；醫療器械企業數量達15家，緊隨其後。
上述兩個行業屬於技術密集型行業，備受資本市場青睞，在融資等方面獲得的支持力度較大，由此湧現大量優秀的專精特新“小巨人”企業。
此外，通用設備、自動化設備、軟件開發等行業的“小巨人”百強企業數量也相對較多。
“小巨人”百強企業平均發明專利181個，4家超500個
“專精特新”中的“新”，即創新能力強。可見研發創新力是專精特新“小巨人”企業的重點考察方向。本文通過研發投入佔營收比重、發明專利數量兩個指標來衡量專精特新“小巨人”企業的研發創新力。
同花順iFinD數據顯示，2021年末，“小巨人”百強企業的發明專利數量平均數為181個，中位數為131個，顯著超過全A股上市公司中位數（74個），其中發明專利數超500個的企業有4家，專利數量超300個的企業有16家。
以凌雲光（688400.SH）為例，該公司聚焦機器視覺業務，發明專利數量在“小巨人”百強企業中位列前茅，曾獲得一項國家技術發明一等獎、兩項國家科技進步二等獎，牽頭或參與制定十餘項國家/行業標準；主導或參與多項國家級重大科技專項；先後參撰《機器視覺發展白皮書》《工業智能白皮書》《MiniLED 背光發展白皮書》《邊緣計算視覺基礎設施白皮書》多項行業發展白皮書。
此外，“小巨人”百強企業2021年的“研發投入佔營收比重”中位數達11.73%，遠超全A股上市公司中位數（3.92%），可見，“小巨人”百強企業的研發投入力度明顯更大。這100家企業中，有1家百強企業研發投入佔營收的比重超50%，有4家超20%。
以華大九天（301269.SZ）為例，2021年，該公司研發投入佔營收的比重達52.57%，該公司所處的EDA（算法密集型的大型工業軟件系統）行業是典型的技術驅動型行業，而強大的研發實力是奠定市場地位的基礎，憑藉較高的研發資源投入，華大九天建立了一定的技術優勢。
“小巨人”百強企業成長性尤為突出，7家三年營收復合增長率超100%
研發創新力突出的同時，“小巨人”百強企業亦表現出優秀的成長性。本文采用營業收入三年複合增長率（2018—2021年，下同）以及歸母淨利潤三年複合增長率（2018—2021年，下同）來衡量“小巨人”企業的成長性。
Wind數據顯示，“小巨人”百強企業營業收入三年複合增長率中位數達42.86%，遠高於同期全A股上市公司中位數（12.16%）。“小巨人”百強企業中，三年營收復合增長率超50%的有38家，超100%的有7家。
以華海清科（688120.SH）為例，該公司營業收入三年複合增長率達182.6%，位列百強企業首位，歸母淨利潤三年複合增長率為96.2%。公告顯示，華海清科主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務。隨著物聯網、大數據、雲計算、人工智能、新能源、醫療電子等新興應用領域迅速崛起，半導體芯片的需求與日俱增，近年來全球半導體芯片領域持續擴大投資規模，帶動了半導體設備行業快速發展。根據SEMI發佈的《全球半導體設備業發展回顧與展望》，2021年全球半導體設備銷售總額首次突破1000億美元。
在歸母淨利潤方面，“小巨人”百強企業展現出更高的成長性，它們的歸母淨利潤三年複合增長率平均為61.89%，而同期全A股上市公司中位數僅為12.34%。百強企業中，過半企業（63家）的歸母淨利潤三年複合增長率超50%，有30家超100%。
其中，聖湘生物（688189.SH）的歸母淨利潤三年複合增長率達592.18%，位列百強企業首位。公告顯示，聖湘生物是一家以自主創新基因技術為核心，集診斷試劑、儀器、第三方醫學檢驗服務為一體的體外診斷解決方案的提供商。中商產業研究院數據顯示，我國體外診斷市場規模從2016年的450億元增長到2021年的1243億元。中商產業研究院預計，2024年我國體外診斷市場規模可達1957億元，2019—2024年的年均複合增長率為17.76%。
10家毛利率超80%，7家淨利率超50%
專精特新“小巨人”企業憑藉“專業化、精細化、特色化、新穎化”等特徵通常能獲得不錯的經營效益，盈利能力也相對突出，高毛利率/淨利率也能在一定程度上體現其產品或服務的高附加值。
Wind數據顯示，2021年，“小巨人”百強企業的毛利率中位數為53.97%，明顯高於同期全A股上市公司中位數（26.44%），其中37家毛利率超60%，10家超80%。
而在毛利率前十的“小巨人”百強企業中，醫療器械企業數量（3家）最多，生物製品企業（2家）次之，可見，生物醫藥行業內的企業毛利率相對偏高。
值得一提的是，生物製品企業歐林生物（688319.SH）以93.93%的毛利率在“小巨人”百強企業中排名第一。公告顯示，歐林生物是一家專注於人用疫苗研發、生產及銷售的生物製藥企業，目前該公司已上市銷售的產品有吸附破傷風疫苗、Hib結合疫苗和AC結合疫苗。值得注意的是，目前國內只有歐林生物和武漢生物兩家企業生產吸附破傷風疫苗。
淨利率方面，Wind數據顯示，2021年，“小巨人”百強企業的淨利率中位數為26.71%，明顯高於同期全A股上市公司中位數（8.5%），其中，有39家企業淨利率超30%，7家企業超50%。
淨利率前十的“小巨人”百強企業中，半導體企業數量（3家）最多，其中，中微半導（688380.SH）以70.79%的淨利率在百強企業中排名第二。公告顯示，中微半導系集成電路（IC）設計企業，專注於數模混合信號芯片、模擬芯片的研發、設計與銷售，是國內少有的以MCU為核心的平臺型芯片設計企業，該公司期望為智能控制器提供芯片級一站式整體解決方案。
“小巨人”百強企業淨資產中位數達20.7億元
專精特新“小巨人”企業雖然以中小企業居多，但部分優質企業憑藉自身突出的競爭力，將市場份額拓展到極致，甚至向上下游延伸，發展成經營規模較大的企業。因此，經營規模也是衡量“小巨人”企業質量的參考指標之一。本文采用淨資產、淨利潤兩個指標來衡量“小巨人”企業的經營規模。
Wind數據顯示，“小巨人”百強企業2022年三季度末的淨資產中位數為20.7億元，與同期全A股上市公司中位數（20.56億元）相當。
淨利潤方面，2021年，“小巨人”百強企業的淨利潤中位數為2億元，超過同期全A股上市公司中位數（1.25億元）。
“小巨人”百強企業中，恩捷股份（002812.SZ）既是淨資產最高的企業，也是淨利潤最高的企業，其2022年三季度末的淨資產達177.76億元，2021年淨利潤達28.87億元，2022年淨利潤進一步增長至42.12億元。公告顯示，恩捷股份主要產品為鋰電池隔離膜及BOPP薄膜，目前在溼法鋰電池隔膜領域處於行業龍頭地位，在產能規模、產品品質、成本效率、技術研發方面都具有全球競爭力。
典型案例分析
1. 華大九天：高居榜首，過半營收投向研發
“小巨人”百強企業中，華大九天（301269.SZ）高居首位，其在創新力、盈利能力等多方面表現優異。
資料顯示，華大九天主要從事用於集成電路設計與製造的EDA工具軟件開發、銷售及相關服務業務。EDA工具是集成電路設計、製造、封裝、測試等工作的必備工具，是貫穿整個集成電路產業鏈的戰略基礎支柱之一。
經過多年的持續研發和技術積累，截至2022年6月30日，華大九天已獲得授權專利215項、已登記軟件著作權79項。2021年，該公司研發投入佔營收的比重達52.57%。
研發團隊方面，截至2022年6月30日，華大九天擁有研發技術人員522人，佔該公司員工總數的76%。該公司研發團隊的學歷以研究生以上為主，其中博士研究生47人，碩士研究生307人，研究生以上學歷佔研發人員總數的68%，且目前該公司核心技術人員尚未有離職情況。
華大九天憑藉模擬電路設計全流程EDA工具系統、數字電路設計EDA工具、平板顯示電路設計全流程EDA工具系統和晶圓製造EDA工具等領域的優勢，通過10餘年發展再創新，不斷獲得市場突破，擁有超過500家國內外客戶。2020年該公司佔領我國EDA市場約6%的市場份額，居本土EDA企業首位。
華大九天還曾榮獲“第二屆集成電路產業技術創新獎（成果產業化獎）”“中國半導體創新產品和技術獎”“第八屆中國電子信息博覽會創新獎”“中國IC設計成就獎20週年特殊貢獻獎”等多項榮譽。
此外，華大九天先後承擔了諸多國家級重大科研項目，其中包括國家“核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產品”重大科技專項中的“先進EDA工具平臺開發”與“EDA工具系統開發及應用”課題項目以及科技部重點專項“超低電壓高精度時序分析技術”和“EDA創新技術研究”課題項目等。
“小巨人”百強企業中，奕瑞科技（688301.SH）排名第三，在成長性及盈利能力方面表現良好。
資料顯示，奕瑞科技核心產品為數字化X線探測器，廣泛應用於醫學診斷與治療、工業無損檢測、安全檢查等領域。
憑藉卓越的研發及創新能力，奕瑞科技成為全球為數不多的掌握主要核心技術的數字化X線探測器生產商之一，同時也是全球少數幾家同時掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS傳感器技術並具備量產能力的X線探測器公司之一。
目前，奕瑞科技全球探測器出貨總量（不含線陣探測器及其他核心部件）超20萬臺，在行業內逐步建立了較高的品牌知名度，得到下游多家領先廠商的認可，包括醫用領域柯尼卡、銳珂、富士、西門子、DRGEM、萬東醫療、聯影醫療等；齒科領域包括美亞光電、朗視、博恩登特、菲森、啄木鳥等；工業領域包括寧德時代、正業科技、日聯科技、貝克休斯等。
創新力方面，截至2022年末，奕瑞科技獲得各種IP登記或授權共計398項，其中發明專利122項。
同時，該公司擁有一支高學歷、高素質、梯隊合理的研發隊伍，截至2022年末，該公司擁有研發人員408人，其中本科及以上學歷人數佔比約為75%，研究生及以上學歷人數佔比約為33%，研發團隊專業涵蓋數字X線探測器、閃爍體、高壓發生器、組合式射線源、球管、準直器等不同領域，涉及新核心部件業務的研發人員超過40人。
憑藉上述多種優勢，奕瑞科技獲得優秀的盈利水平，2022年該公司的毛利率達57.34%，淨利率達41.23%。
3. 康佳光電：卓越“小巨人”企業，擁有Micro LED全產業鏈技術
“小巨人”百強企業中，重慶康佳光電技術研究院有限公司（下稱“康佳光電”）排名第五，尤其在創新力方面表現優異。
資料顯示，康佳光電成立於2019年9月，註冊資本達20億元，康佳集團股份有限公司以直接及間接方式合計持有其75%的股權。康佳光電的主營業務為Micro LED全產業鏈材料、工藝、產品的研究開發孵化及批量化生產，擁有Micro LED全產業鏈技術。
團隊方面，目前康佳光電總人數近600人，核心研發團隊研究生以上學歷人員高達85%。高端人才全部來自行業TOP3,且核心員工行業經驗大於10年。其中，兩位中科院院士擔任專家委員會主任；此外由行業知名專家，以及清華大學、北京大學、福州大學、北京交通大學、重慶大學、南方科技大學、重慶郵電大學等高校共22名教授擔任專家委員。
優秀的研發團隊帶來豐富的產出。近三年，重慶康佳光電技術研究院已完成高達1741件的國內外知識產權受理，獲得已授權專利641項，PCT國際專利申請已超過210件。
突出的研發技術優勢也幫助康佳光電獲得眾多榮譽，2020年11月，康佳光電獲得國家高新技術企業認定，並掛牌成立重慶市博士後科研工作站；2021年2月，康佳光電獲得重慶市2020年製造業創新中心授牌，為重慶市首家新型顯示製造業創新中心；2021年6月，康佳光電獲批微發光二極管顯示技術重慶市重點實驗室；2021年12月，康佳光電獲得重慶市新型高端研發機構授牌；2022年6月，康佳光電獲得重慶市專精特新“小巨人”授牌。2022年10月，康佳光電中標國家MLED重點項目。
行業影響力方面，康佳光電是國家Micro LED優勢技術企業，承擔工信部高質量發展專項（Micro LED領域）1項，承擔省級科研項目6項；且還申報國家發改委MLED關鍵技術攻關任務1項、科技部“十四五”重點研發計劃2項。另外，該公司還成功主辦2020 Micro LED行業高峰論壇及2022第五屆中國國際Micro LED顯示峰會，承擔2022年世界顯示大會主題論壇舉辦工作，2022年榮獲2022行家說極光獎“Mini/Micro LED產業推動先鋒獎”。康佳光電參加國家級協會3個，擔任CMMA副會長單位併成為液晶分會、光學分會會員單位。
1.《專精特新中小企業發展報告(2022年)》.中國中小企業發展促進中心
2.《第五批專精特新“小巨人”企業培育啟動》.新華社
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基於本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或徵價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處為“時代商學院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
